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人民幣匯率波動加劇,外貿企業套期保值或受影響

分類:
行業資訊
來源:
集團公司貿管信息部
發布時間:
2013/08/05 00:00
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【摘要】:

    年初至今,人民幣經歷了一場曠日持久的升值:4月以來,在78天內22次創2005年匯改以來新高。不過,人民幣匯率在6月中下旬卻連續出現下跌。對此,專家認為,利差為人民幣套利交易提供了溫床,而套利則干擾了市場信息,帶來市場風險。要遏制人民幣套利行為有賴于“漸進擴大匯率波動幅度,最終走向完全浮動”。
    6月18日~6月24日,人民幣經歷了“五連跌”。盡管6月25日小幅回升,但接下來的兩天,又開始下跌。
    人民幣持續升值所形成的巨大利差,為“虛假貿易”等各種形式的人民幣套利提供了空間。在人民幣連連下跌、華爾街大肆沽空人民幣的當下,人民幣套利者將何去何從?
套利,現實版的浮夸
   “人民幣匯率在近期出現的波動,讓人感到困惑。”
    興業銀行首席經濟學家魯政委說,今年以來,人民幣匯率波動不僅背離了中國經濟基本面,而且背離了全球量化寬松的大趨勢。與美元、日元乃至韓元等貨幣不同,人民幣呈現逆勢波浪式升值。
    自今年4月份以來,人民幣對美元行情快速上漲,無論是中間價還是即期市場交易價格,皆屢創新高。至6月17日,年內人民幣對美元中間價已累計升值1262個基點,累計升值幅度逾2%,而去年全年人民幣對美元中間價累計升值僅154個基點。
    德意志銀行近日發布的一份報告指出,排除波動性因素,中國目前是全球外匯利差最高的市場之一。
    “人民幣和美元的利差為人民幣套利交易提供了溫床。”魯政委說,前4個月內地對港進出口總值達到1505.9億美元,增長66%,其中,深港貿易總值的增長更是高達130%。從行業來看,日、韓等國家貨幣貶值,而我國的機電產品出口卻逆勢上漲,“這明顯不合邏輯,很奇怪。”
    央視曝光了深港之間存在大量“虛假貿易”,企業通過將貨物往返深圳保稅區和香港之間來回“兜圈”增加業務量,并利用人民幣“內保外貸”政策套利。
    還有一種人民幣套利的模式,先以極低的利率借入美元,再在離岸市場換成人民幣,進而投資中國的房地產或者股票。
    魯政委表示,除了匯差的原因,出口退稅政策也為套利提供了客觀的便利??墒?,人民幣套利的危害并不僅僅在于套利,還在于干擾了市場信息,帶來市場風險。
魯政委說,由于虛假貿易是為了節約運費和倉儲成本,企業會選擇單位價值最高的商品,比如高科技產品。“這樣的結果很嚴重。不僅會造成貿易虛假繁榮,而且如果僅從統計數字上看,會讓人們誤以為這些虛假的繁榮是轉型升級所帶來的。這是現實版的‘浮夸’。”
    五連跌,套利者的“噩耗”?
    不過,目前看來,這一趨勢似乎難以延續。
其一,通過“擠水分”,5月份的出口數據明顯下跌。比如,今年4月上旬深圳福田保稅區進出口值平均每天為11.7億美元,而5月則降至1.9億美元,跌幅達到83.8%。
    其二,美聯儲在6月中旬召開了為期兩天的利率會議,為第三輪量化寬松政策的退出時間勾畫出精確藍圖。下旬,國際清算銀行表示,各國央行必須開始準備退出貨幣寬松政策,停止刺激全球經濟復蘇的努力。
    其三,華爾街集體喊賣人民幣也成了近期市場關注的焦點。隨著海外資金流入減少以及中國經濟放緩,華爾街銀行頂尖的外匯策略師正建議投資者賣出人民幣。
    在美元指數持續上漲的同時,人民幣在近期經歷了連續下跌,6月24日,美元對人民幣連續第5個交易日上漲,中間報價6.1807,重回6.18整數關口上方,較前一個交易日上漲41個基點。
    “不可能硬扛著不放,匯率遲早還是要出現下跌。”魯政委說,自己更擔憂的是人民幣一直升值,而突然轉向貶值,對于沒有套期保值業務的企業而言,可能會承受不住。如果升值預期能控制在一定范圍內,比如1~3個點,人民幣套利就會有被抽空的機會。

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